Η ευρωπαϊκή οικονομία είναι κολλημένη στην ύφεση και η απειλή του προέδρου Τραμπ να πλήξει με δασμούς τη γηραιά ήπειρο, η οποία εξαρτάται από το εμπόριο, σημαίνει ότι υπάρχει κίνδυνος να γίνουν τα πράγματα χειρότερα. Και όμως, οι ευρωπαϊκές μετοχές έχουν πάρει την ανιούσα.

Φέτος ο γερμανικός DAX έχει κινηθεί ανοδικά κατά περισσότερο από 9% σε όρους δολαρίου, και ο γαλλικός CAC 40 κατά περίπου 8%. Τα ποσοστά αυτά είναι σημαντικά μεγαλύτερα από τα αντίστοιχα κέρδη 2,45% του S&P 500. Η τελευταία φορά που οι ευρωπαϊκοί δείκτες είχαν ξεπεράσει στην αρχή της χρονιάς κατά τόσο πολύ τους αντίστοιχους αμερικανικούς ήταν το 2015, σύμφωνα με την Dow Jones Market Data.

Στη λίστα των μεγάλων μετοχών με την καλύτερη επίδοση στον κόσμο φέτος περιλαμβάνονται ευρωπαϊκές τράπεζες, όπως η Société Générale και η Banco Santander, καθώς και οι οίκοι πολυτελών ειδών Burberry και Richemont.

Το ξανασκέφτηκαν…

Αυτός ο ενθουσιασμός έρχεται σε μια στιγμή που κάτι τέτοιο φαινόταν απίθανο. Η Ευρωζώνη τελείωσε το 2024 με μηδενική οικονομική ανάπτυξη στο τέταρτο τρίμηνο και ο Τραμπ είπε πριν από λίγες μέρες ότι «πολύ σύντομα» θα πλήξει την Ευρώπη με δασμούς, αφού αρχικά εστίασε στον Καναδά, το Μεξικό και την Κίνα.

Και όμως, μια σύμπτωση παραγόντων ωθεί ψηλότερα τις ευρωπαϊκές αγορές.

Οι επενδυτές ανέμεναν ότι η επιστροφή του Ντ. Τραμπ στον Λευκό Οίκο θα θωράκιζε την υπεραπόδοση των αμερικανικών μετοχών. Ωστόσο, αυτή η πεποίθηση έχει κλονιστεί μετά την άνοδο της κινεζικής startup τεχνητής νοημοσύνης DeepSeek και τα άνευρα αποτελέσματα κερδοφορίας βαριών ονομάτων, όπως η Alphabet και η Microsoft. Αυτά οδήγησαν τους επενδυτές να ξανασκεφτούν παραμελημένες αγορές, όπως οι ευρωπαϊκές και οι ασιατικές.

Εκτιμώμενα κέρδη

Στο μεταξύ, οι προβλέψεις για την πολιτική, την οικονομία και τα κέρδη στην Ευρώπη βελτιώνονται, ενώ οι ελπίδες ότι ο Τραμπ θα διαπραγματευτεί μια κατάπαυση του πυρός ανάμεσα στην Ουκρανία και τη Ρωσία έχουν επίσης δώσει ώθηση στις μετοχές, ειδικά στην Ανατολική Ευρώπη.

«Η Ευρώπη αντιμετωπίστηκε λες και σχεδόν δεν υπήρχε περίπτωση να επενδύσει κάποιος εκεί» αναφέρει ο Luca Paolini, επικεφαλής στρατηγικής στην Pictet Asset Management. «Το κλίμα για τις ευρωπαϊκές μετοχές ήταν τόσο αρνητικό, ώστε ακόμη και το παραμικρό θετικό στοιχείο μπορούσε να έχει θετική επίπτωση».

Ενα μεγάλο πλεονέκτημα των ευρωπαϊκών δεικτών είναι ότι φαίνονται φθηνοί έναντι των αμερικανικών ανταγωνιστών τους. Ο δείκτης S&P 500 διαπραγματεύεται σε επίπεδο 22 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του για τους επόμενους 12 μήνες, σύμφωνα με την LSEG, σε σύγκριση με περίπου 14 φορές για τον πανευρωπαϊκό δείκτη Stoxx Europe 600 και 12 φορές για τις μετοχές του Ηνωμένου Βασιλείου.

Χαμηλές τιμές

Ενώ αυτό αντιστοιχεί εν μέρει σε διαφορετικού τύπου εταιρείες και διαφορετικά αναπτυξιακά προφίλ, οι σχετικά υψηλότερες τιμές των αμερικανικών χρηματιστηριακών αγορών καθιστούν δυσκολότερο το να υπάρξει συνέχεια στην άνοδό τους, λένε ορισμένοι επενδυτές. Αντιθέτως, οι χαμηλές τιμές των ευρωπαϊκών τίτλων θα καταστήσουν ευκολότερη την ανοδική τους πορεία όταν το κλίμα βελτιωθεί.

Ορισμένοι δείκτες περιλήφθηκαν σε αμερικανικά χρηματιστηριακώς διαπραγματεύσιμα κεφάλαια (ETFs), όπως τα iShares MSCI Eurozone ETF και Vanguard FTSE Europe ETF.

Βοηθά και το ότι υπάρχει άνοδος των κερδών. Τα κέρδη ανά μετοχή των εταιρειών του Stoxx Europe 600 αναμένεται να αυξηθούν κατά 7,7% φέτος, σύμφωνα με τη FactSet, έναντι αύξησης μόλις 2,6% που κατέγραψαν το 2024.

«Υπάρχουν προοπτικές κερδοφορίας εκτός του αμερικανικού κλάδου τεχνολογίας» λέει ο Florian Ielpo, επικεφαλής μακροοικονομικών της Lombard Odier Investment Managers στη Γενεύη. «Αυτό δεν σημαίνει ότι οι αμερικανικές μετοχές είναι πιθανό να έχουν άσχημες επιδόσεις, αλλά σημαίνει απλά ότι και άλλες μετοχές θα εμφανίσουν εξίσου ελκυστικές αποδόσεις».     

Ωφελούνται

Η ισχύς της αμερικανικής οικονομίας – και του δολαρίου – φέρνει καλά νέα για μεγάλο αριθμό μεγάλων ευρωπαϊκών εταιρειών, πολλές εκ των οποίων έχουν περισσότερα έσοδα από τις ΗΠΑ από ό,τι στις εγχώριες αγορές τους. Αυτό σημαίνει ότι ωφελούνται από την ταχύτερη αμερικανική ανάπτυξη, ενώ η ανοδική πορεία του δολαρίου κάνει τις πωλήσεις τους εκεί να αξίζουν περισσότερο όταν μεταφραστούν ξανά σε ευρώ ή σε λίρες. Οι προσδοκίες ότι οι κεντρικές τράπεζες στην Ευρώπη θα περικόψουν τα επιτόκια πιο επιθετικά από ό,τι η FED είναι ένας ακόμη παράγοντας ανοδικής ώθησης. Η Bank of England και η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα περιέκοψαν τα επιτόκια πριν από λίγες εβδομάδες, ενώ η FED τα κράτησε σταθερά. Το χαμηλότερο κόστος δανεισμού όμως συνήθως λειτουργεί υποστηρικτικά για την ανάπτυξη και μπορεί να προσελκύσει περισσότερους επενδυτές στο χρηματιστήριο.

Εξάλλου, ένα μαύρο σύννεφο στην Ευρώπη – η πολιτική αβεβαιότητα – ενδεχομένως διαλύεται. Αυτή την εβδομάδα η γαλλική κυβέρνηση επιβίωσε μιας πρότασης δυσπιστίας, ανοίγοντας τον δρόμο για τον τερματισμό της δημοσιονομικής της κρίσης.

Η Γερμανία

Στο μεταξύ, η Γερμανία, όπου η κυβέρνηση κατέρρευσε τον Νοέμβριο, έχει εκλογές αργότερα αυτόν τον μήνα. Οι επενδυτές ελπίζουν ότι το Βερολίνο θα μπορούσε τελικά να χαλαρώσει τους συντηρητικούς δημοσιονομικούς του κανόνες, απελευθερώνοντας νέες επενδύσεις που θα αναζωογονήσουν την ασταθή οικονομία της χώρας.

Ωστόσο, ενώ οι επενδυτές έως τώρα αψηφούν τις απειλές του Ντ. Τραμπ για επιβολή δασμών, αυτές εξακολουθούν να αποτελούν μεγάλο κίνδυνο για το ευρωπαϊκό ράλι, λέει ο Altaf Kassam, επικεφαλής επενδυτικής στρατηγικής και έρευνας στην Ευρώπη της State Street Global Advisors.

«Η αγορά φαίνεται να τιμολογεί τα πάντα σαν να αποτελούν μέρος κάποιας  διαπραγματευτικής τακτικής» λέει. «Υπάρχουν μεγάλες πιθανότητες ο Τραμπ να βάλει στο στόχαστρό του την Ευρώπη στη συνέχεια και αυτό σίγουρα θα εμποδίσει την άνοδο».

Επενδύσεις

Η ανάκαμψη έρχεται μετά από μια μακρά περίοδο αμερικανικής υπεροχής έναντι των παγκόσμιων αγορών, η οποία ξεκίνησε από την οικονομική κρίση σε όλο τον κόσμο. Αν κάποιος επενδυτής είχε βάλει 100 δολάρια στον S&P 500 στα τέλη του 2008 και επανεπένδυε εκεί τα μερίσματα, σήμερα τα 100 αυτά δολάρια θα άξιζαν 920, σύμφωνα με την LSEG. Αν το ίδιο ποσό είχε επενδυθεί στον δείκτη MSCI ευρωπαϊκών μετοχών, σήμερα θα άξιζε 339 δολάρια.

Και πάλι όμως ορισμένοι επενδυτές αμφιβάλλουν ότι αυτό σηματοδοτεί ένα σημείο καμπής.

«Οι ΗΠΑ εξακολουθούν να είναι το σωστό μέρος για επενδύσεις» λέει ο Paolini της Pictet. «Είναι δύσκολο να μην έχεις επενδύσεις στις ΗΠΑ σήμερα, εκτός και αν μπορείς να στηρίξεις το ότι η Ευρώπη και η Κίνα θα ξαναεπιταχύνουν σημαντικά».

Στο παρόν άρθρο συνέβαλε και η Krystal Hur.