Την ώρα που οι 10 ισχυρότερες κεντρικές τράπεζες έχουν προχωρήσει σε αυξήσεις επιτοκίων συνολικά κατά 2.365 μονάδες βάσης σε αυτόν τον ανοδικό κύκλο και με τη Fed να προειδοποιεί πως έχει ακόμη «κάποια απόσταση να διανύσει», η σχέση ρίσκου/απόδοσης παραμένει δυσμενής για τις ριψοκίνδυνες επενδύσεις. Οι επενδυτές αναζητούν τώρα το πόσο μακριά θα πάνε οι αυξήσεις επιτοκίων, με τους αναλυτές να αναμένουν την κορύφωσή τους για μεν τις ΗΠΑ στο 4,5%-5%, για δε την ευρωζώνη στο 2,5%-3%.
Για τον Mark Haefele, επικεφαλής επενδύσεων στη UBS Global Wealth Management, είναι πολύ νωρίς για να τοποθετηθεί κάποιος υπέρ μιας στροφής στη νομισματική πολιτική, καθώς κάτι τέτοιο θα απαιτούσε σοβαρές ενδείξεις ότι οι πληθωριστικές πιέσεις υποχωρούν και η αγορά εργασίας αρχίζει να «παγώνει». Οι μεγάλες κεντρικές τράπεζες θα αυξάνουν τα επιτόκια τουλάχιστον μέχρι το πρώτο τρίμηνο του 2023, ενώ οι οικονομίες θα επιβραδύνουν και τα εταιρικά κέρδη θα υποχωρούν, πιέζοντας τις αποτιμήσεις των μετοχών. Κατά τη UBS, η σχέση κινδύνου/απόδοσης τους επόμενους 3-6 μήνες είναι δυσμενής, συστήνοντας στρατηγικές προστασίας του κεφαλαίου, με έμφαση στην υγειονομική περίθαλψη, στα βασικά καταναλωτικά αγαθά και στην ενέργεια. Τα εταιρικά κέρδη εισέρχονται στην όγδοη ύφεσή τους τα τελευταία 50 χρόνια και αν η πτώση τους κινηθεί στον μέσο όρο των προηγούμενων επτά (-31%), τότε οι μετοχές παγκοσμίως, βάσει του δείκτη MSCI World, θα μπορούσαν να σημειώσουν πτώση 20%-30%, εκτίμησε ο Robert Buckland, επικεφαλής παγκόσμιας στρατηγικής μετοχών της Citigroup. Η μέση εκτίμηση των αναλυτών σήμερα είναι πως τα κέρδη ανά μετοχή θα σημειώσουν πτώση μόλις 5% το 2023, έναντι εκτίμησης για 5%-10% από τη Citi, αλλά και -20% στο σενάριο της σκληρής προσγείωσης των οικονομιών, που συνηγορεί σε επιπλέον πτώση των αγορών κατά 15%-20%. «Μειωμένες θέσεις» («underweight») σε μετοχές και ομόλογα συστήνουν ο Jean Boivin και η ομάδα των αναλυτών της BlackRock, εκτιμώντας ότι οι κεντρικές τράπεζες ακολουθούν τη στρατηγική «whatever it takes – ό,τι χρειαστεί», ενώ, αν και σε ορισμένες περιπτώσεις ο ρυθμός αύξησης των επιτοκίων θα επιβραδυνθεί, η ποσοτική σύσφιγξη («QT») και η μείωση των ισολογισμών τους θα εντείνουν τις πιέσεις στις αγορές. Το ασφάλιστρο επενδυτικού κινδύνου θα αυξηθεί, οδηγώντας υψηλότερα τις αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων, την ώρα που οι αποτιμήσεις των μετοχών δεν αντικατοπτρίζουν την ύφεση που αναμένεται να πλήξει και τα εταιρικά κέρδη.
Περιεχόμενο για συνδρομητές
Το παρόν άρθρο, όπως κι ένα μέρος του περιεχομένου από tovima.gr, είναι διαθέσιμο μόνο σε συνδρομητές.
