Η ΣΥΝΕΔΡΙΑΣΗ

Με αιχμή τις τραπεζικές μετοχές, ανοδικές τάσεις επικράτησαν χθες στο ΧΑ με τον γενικό δείκτη να κλείνει στις 3.292,69 μονάδες, παρουσιάζοντας άνοδο 0,76%. Η αξία των συναλλαγών διαμορφώθηκε στα 260,05 εκατομμύρια ευρώ, εκ των οποίων τα 10,9 εκατ. ευρώ αφορούσαν προσυμφωνημένες συναλλαγές. Τη μεγαλύτερη άνοδο σημείωσαν οι τράπεζες με 2,21%, οι μετοχές των εταιρειών μέσων ενημέρωσης με 1,83% και των προσωπικών-οικιακών προϊόντων με 1,34%, ενώ τη μεγαλύτερη πτώση σημείωσαν οι τηλεπικοινωνίες με 1,88%, η υγεία με 1,86% και οι κατασκευές με 0,97%.

Εν τω μεταξύ πτώση 14,6% σημείωσαν τα μετά φόρων κέρδη 216 εισηγμένων που ανακοίνωσαν αποτελέσματα εξαμήνου σύμφωνα με τα στοιχεία που επεξεργάστηκε ο Μ. Χατζηδάκης, υπεύθυνος επενδυτικής στρατηγικής της Πήγασος ΑΧΕΠΕΥ. Ο κύκλος εργασιών ενισχύθηκε 17,2%, ενώ 155 εταιρείες ήταν κερδοφόρες και 61 ζημιογόνες. Από τις 155 κερδοφόρες οι 79 αύξησαν τα κέρδη, οι 67 μείωσαν την κερδοφορία, ενώ 9 εταιρείες επέστρεψαν στο «πράσινο».

Δεν άλλαξε ιδιαίτερα η εικόνα της κερδοφορίας του συνόλου των εισηγμένων εταιρειών στο β΄ τρίμηνο του 2008. Αν και το ξεκίνημα της χρονιάς ήταν δύσκολο από πλευράς συνθηκών, η συνέχεια θα μπορούσε να χαρακτηριστεί ελαφρώς καλύτερη, σημειώνει ο ίδιος, αφού οι εισηγμένες άντεξαν στις πολύ δύσκολες συνθήκες που επικράτησαν εντός και εκτός των συνόρων.

Χωρίς να λείπουν οι μελλοντικές καθοδικές αναθεωρήσεις για το υπόλοιπο του 2008 το β΄ τρίμηνο έδειξε πού βρίσκονται οι αντοχές των εταιρειών και καθώς το γ΄ τρίμηνο έχει ξεκινήσει με καλύτερες προϋποθέσεις, η εικόνα της κερδοφορίας είναι πιθανότερο να βελτιωθεί παρά να γίνει χειρότερη, εκτιμά ο ίδιος.

Η αύξηση του κύκλου εργασιών κατά 17%, τη στιγμή που οι κερδοφορίες δεν ακολουθούν, δείχνει μια πληθωριστική διάθεση στην οικονομία. Εκτός από την αύξηση κατά 1% του ΦΠΑ, η ανατίμηση στις τιμές των πρώτων υλών και στις τιμές του πετρελαίου φαίνεται ότι μετακυλήθηκαν στην κατανάλωση προκειμένου να συγκρατηθούν τα περιθώρια κέρδους των εταιρειών. Κάτι τέτοιο όμως δεν επετεύχθη, με αποτέλεσμα η λειτουργική κερδοφορία να παρουσιάσει χαμηλότερους ρυθμούς αφού ο ρυθμός αύξησης του κόστους πωληθέντων αποδείχθηκε ισχυρότερος της αύξησης του κύκλου εργασιών με αποτέλεσμα η αύξηση στα λειτουργικά κέρδη να συρρικνωθεί στο 4% έναντι 8,2% στο α΄ τρίμηνο. Αντίθετα η καθαρή κερδοφορία εμφανίζει καλύτερη εικόνα παραμένοντας ακόμη σε επιβράδυνση αφού το περυσινό πρώτο τρίμηνο ήταν πολύ ισχυρό από πλευράς εκτάκτων κερδών, παράγοντας που θα αρχίσει να εξομαλύνεται ως επίδραση μετά το β΄ τρίμηνο.

Η πορεία των κλάδων
Η κάμψη της οικοδομικής δραστηριότητας είχε ως αποτέλεσμα τη συμπίεση των περιθωρίων κέρδους σε εταιρείες τσιμέντων, επεξεργασίας μετάλλων και οικοδομικών υλικών. Το ύψος ρεκόρ στο οποίο κινήθηκαν οι τιμές των καυσίμων λόγω των τιμών του πετρελαίου αύξησε σημαντικά το κόστος παραγωγής στην ενέργεια, στις μεταφορές, στη βαριά βιομηχανία και στον κλάδο χημικών. Η ανατίμηση του ευρώ (κατά το β΄ τρίμηνο) είχε ως αποτέλεσμα τη μείωση της αξίας παραγόμενων πρώτων υλών από βιομηχανικούς ομίλους (Τιτάν, Μυτιληναίος, S&Β) μειώνοντας τα περιθώρια κέρδους. Η αγοραστική περίοδος του Πάσχα μετατοπίστηκε στο β΄ τρίμηνο ενισχύοντας τις λιανικές πωλήσεις πολλών εμπορικών εταιρειών. Οι απεργίες στα λιμάνια μείωσαν τις επιδόσεις των εν λόγω εταιρειών, ενώ ο ΟΛΠ παρουσίασε αρνητική εικόνα. Η χρηματιστηριακή συγκυρία δεν επέτρεψε την υποστήριξη των κερδών από έκτακτους παράγοντες, ενώ τα θετικά έκτακτα αποτελέσματα περιορίστηκαν σε αναπροσαρμογές στην εύλογη αξία των ακινήτων, καθώς και σε υπεραξίες στον υπολογισμό των εμπορικών αποθεμάτων.