Η νέα ρότα του δολαρίου

Ως το 2003 οι υψηλότερες τιμές πετρελαίου συσχετίστηκαν με ένα ισχυρότερο αμερικανικό νόμισμα

Ως το 2003 οι υψηλότερες τιμές του πετρελαίου συσχετίστηκαν με ένα ισχυρότερο δολάριο. Οι ροές των πετροδολαρίων ήταν ιδιαίτερα σημαντικές για την εξέλιξη αυτή, καθώς ανακυκλώνονταν μέσω των ασιατικών τραπεζών σε αμερικανικούς τίτλους. Η ιδιότυπη σχέση της Ασίας με τις ΗΠΑ διαμόρφωσε μάλιστα ένα de facto νομισματικό σύστημα, γνωστό ως Βretton Woods ΙΙ, το οποίο επέτρεψε την ανισορροπία (ελλείμματα στις ΗΠΑ, πλεονάσματα στην Ασία) μεταξύ των ροών κεφαλαίων παγκοσμίως, απορροφώντας πιθανούς κραδασμούς.

Οι ανισορροπίες της οικονομίας των ΗΠΑ ήταν δύσκολο να αντιμετωπισθούν χωρίς μια διολίσθηση του δολαρίου, αλλά αυτή οδήγησε σε άνοδο του πετρελαίου, ενώ οι πληθωριστικές προσδοκίες εκτόξευσαν τα εμπορεύματα. Χώρες οι οποίες επωφελήθηκαν από την άνοδο των τιμών των πρώτων υλών και του πετρελαίου και ενίσχυσαν τα συναλλαγματικά τους αποθέματα (Ρωσία, Νορβηγία, Κίνα, χώρες της Αραβικής χερσονήσου) προχωρούν σε μικρότερης ή μεγαλύτερης έκτασης ανακατανομή των δολαριακών διαθεσίμων τους υπέρ ενός πιο διευρυμένου καλαθιού νομισμάτων (κυρίως στο ευρώ).

Οι αναλυτές λένε τώρα ότι η αρνητική σχέση δολαρίου- πετρελαίου που παρατηρείται από το 2006 θα παραμείνει και το επόμενο διάστημα. Δηλαδή, οι χαμηλότερες ή σταθερές τιμές πετρελαίου θα λειτουργούν θετικά για το δολάριο, ενώ οι αυξανόμενες τιμές του πετρελαίου αναμένεται να λειτουργούν αρνητικά.

Ενα ισχυρότερο δολάριο βοηθά τον κόσμο για να οργανώσει πιο ορθολογικά την κατανάλωση πετρελαίου, λένε τώρα οικονομολόγοι της Μorgan Stanley, υποστηρίζοντας ότι ο φαύλος κύκλος μεταξύ αδύνατου δολαρίου και υψηλών τιμών του πετρελαίου ήταν τελικά μια κακή εξέλιξη για την παγκόσμια οικονομία. Ενας πιο ενάρετος κύκλος ενός ισχυρότερου δολαρίου και χαμηλότερων τιμών πετρελαίου είναι αυτό που χρειάζεται τώρα ο κόσμος, λένε, ενώ μια διόρθωση στα εμπορεύματα ίσως περιορίσει τις πολεμοχαρείς δηλώσεις των κεντρικών τραπεζών που προσπαθούν να δαμάσουν τον πληθωριστικό κίνδυνο.

Το τελευταίο διάστημα οι προσπάθειες των αρχών στις ΗΠΑ να περιορίσουν την κερδοσκοπία στην αγορά των πρώτων υλών αποτέλεσαν αφορμή, μαζί με τους φόβους για οικονομική επιβράδυνση, για μια σημαντική πτώση στις τιμές του πετρελαίου και των πρώτων υλών γενικότερα. Αυτή η διόρθωση παρατηρείται παράλληλα με μια ενδυνάμωση του δολαρίου και συνεισέφερε στη μερική σταθεροποίηση των μετοχών, κυρίως μέσω του περιορισμού των πληθωριστικών ανησυχιών. Τα δεδομένα δείχνουν λοιπόν ότι η ισχυροποίηση του δολαρίου έναντι του ευρώ μπορεί να συνεχιστεί, ιδίως αν η αδύναμη ανάπτυξη στην ευρωζώνη οδηγήσει τελικά την ΕΚΤ σε μειώσεις επιτοκίων το πρώτο εξάμηνο του 2009, διάστημα κατά το οποίο τα αντίστοιχα επιτόκια στις ΗΠΑ ίσως πάρουν την ανιούσα.